【广发宏观贺骁束】全球疫情加剧,地产销售好转-9游会

汇集中国顶级高端智库研究成果,一站阅读中国智库优秀文章

【广发宏观贺骁束】全球疫情加剧,地产销售好转

2022-01-03 04:25
广发证券资深宏观分析师 贺骁束
hexiaoshu@gf.com.cn
广发宏观郭磊团队

报告摘要

第一,全球第五波疫情于12月全面回升,月度确诊创历史新高。omicron变种病毒在全球范围内广泛传播,引发各国防疫形势动荡。英国、法国、意大利等发达国家疫情较为严峻;美国12月最后一周新增确诊病例逾270万例,亦创疫情爆发以来单周确诊病例增幅的最高纪录。世界卫生组织对奥密克戎毒株更强的传播能力表示高度关注,称奥密克戎与德尔塔同时流行将导致病例“海啸”般激增。国内疫情总体平稳,但局部集聚特征更加明显,陕西西安的疫情目前仍处于一个高新增阶段。

第二,12月南方八省日均耗煤量延续回暖。月内趋势上看,12月南方八省电厂日均耗煤波动区间普遍在194-215万吨之间,较11月中下旬177-190万吨区间企稳回升态势明显。耗煤数据企稳背后是“保供稳价”政策落地,限电限产对于经济的约束下降,以及采暖季需求季节性上升。发改委日前表示,充分发挥煤电油气运保障工作部际协调机制作用,加强煤炭、电力、天然气等供应保障。

第三,12月行业开工率表现不一。钢铁高炉开工率由月初的47.8%回落至月末的46.0%,低于11月的48.2-49.2%和10月52.1-54.1%的水平;焦化企业开工率企稳修复;中游化工如pta、山东地炼开工率下行幅度扩大;下游汽车半钢胎开工率边际企稳。

第四,12月前四周全国主要城市周度日均地铁客运量小幅回落,背后是11月下旬以来西安等部分地区疫情升温影响,社交距离上升,生活半径缩短冲击居民出行。前四周南京、上海、武汉、广州日均客运量大致相当于7月第二周(疫情前)的86%、87%、104%、93%,环比11月末分别录得5.1%、0.9%、16.6%、-6.0%。
第五,一个比较积极的边际变化是地产销售好转。12月30城地产销售升至8月以来最高区间。12月前四周地产销售均值分别为48、39、46、61万方;全月30大中城市日均成交面积51.1万方,8-11月这一数据分别为42.6、38.4、45.4万方,3-7月为56-60万方。12月土地成交溢价率延续低迷。

第六,从韩国出口数据看,全球贸易局势基本稳定。12月韩国出口总额607亿美元,同比增长18.3%,基数抬升背景下增速有所回落;但两年平均增速的15.3%仍保持稳定,9-11月全月两年平均增速分别为11.9%、9.2%和17.1%。12月上旬中港协监测沿海主要枢纽港口外贸货物吞吐量同比增长10.3%(11月为3.6%)。

第七,12月前26日,乘联会口径乘用车日均零售量6.2万台,环比11月同期增长24%,同比回落5%(11月同比-12%)。乘联会指出2020年下半年促销力度大形成高基数,近期疫情散点式出现,各地管控加严造成购车延后;但月末最后一周数据显著回暖,2022年春节提前或带动批发商补库积极性。

第八,12月内需定价商品跌多涨少,反映同期内需的放缓以及上游“保供稳价”影响形成。上涨的主要是螺纹钢,截至31日螺纹钢价格环比上行8.9%;而动力煤、焦煤环比分别录得-30.0%、-20.5%。水泥价格有所回落,全国水泥价格指数环比11月末下跌8.4%。

第九,12月内需定价商品跌多涨少,反映同期内需的放缓以及上游“保供稳价”影响形成。上涨的主要是螺纹钢,截至31日螺纹钢价格环比上行8.9%;而动力煤、焦煤环比分别录得-30.0%、-20.5%。水泥价格有所回落,全国水泥价格指数环比11月末下跌8.4%。

第十,12月全球定价商品大体平稳。截至31日布油价格环比上涨10.4%。化工品价格ccpi指数环比-2.1%,其中有机硅、农药等品种涨幅靠前。有色金属多数平稳,lme现货铜较11月末环比0.9%;lme现货铝环比上涨6.5%;lme锌、铅、锡、镍现货价环比分别录得8.4%、-0.7%、-1.5%、3.6%。贵金属小幅收涨。

第十一,猪肉价格相对趋弱。12月农业部猪肉平均批发价录得23.1元/千克,较11月末环比回落5.5%。生猪出栏节奏加快,前期大猪供应偏紧局面缓和。12月农业部重点监测28种蔬菜平均批发价环比回落9.0%,北方市场供需趋紧局面缓解。粮食价格涨跌互现。非食品项影子指标义乌小商品指数环比小幅回落0.4%。

正文

全球第五波疫情于12月全面回升,月度确诊创历史新高。omicron变种病毒在全球范围内广泛传播,引发各国防疫形势动荡。英国、法国、意大利等发达国家疫情较为严峻;美国12月最后一周新增确诊病例逾270万例,亦创疫情爆发以来单周确诊病例增幅的最高纪录。世界卫生组织对奥密克戎毒株更强的传播能力表示高度关注,称奥密克戎与德尔塔同时流行将导致病例“海啸”般激增。国内疫情总体平稳,但局部集聚特征更加明显,陕西西安的疫情目前仍处于一个高新增阶段。

wind数据显示:12月全球周度日均新增病例分别录得 61.3万、65.1万、79.3万、134.6万例,最后一周数据较11月末回升136%。近期受omicron毒株肆虐影响,全球新冠肺炎新增确诊病例显著上升:海外方面,目前英国、法国、意大利最新周度日均新增分别录得15.9、15.8、9.3万例,(北京日报援引)约翰霍普金斯大学数据称,最后一周美国周度确诊总病例超过270万例,创疫情爆发以来单周确诊病例增幅的最高纪录。(新华社援引)世卫组织报道称,奥密克戎与德尔塔同时流行将导致病例“海啸”般激增。国内本土新增病例则由月初以来逐周上行,受西安等地疫情反复影响,12月本土新增病例周度日均由第一周的54.7例,第四周逐步回升至161例的年度较高水平。我国每百人疫苗接种量196.3剂次,接种总量28.4亿剂次。


12月南方八省日均耗煤量延续回暖。月内趋势上看,12月南方八省电厂日均耗煤波动区间普遍在194-215万吨之间,较11月中下旬177-190万吨区间企稳回升态势明显。耗煤数据企稳背后是“保供稳价”政策落地,限电限产对于经济的约束下降,以及采暖季需求季节性上升。发改委日前表示,充分发挥煤电油气运保障工作部际协调机制作用,加强煤炭、电力、天然气等供应保障。

12月发电耗煤数据在11月底189万吨,11月均值的181万吨区间基础上继续回升。12月2日、6日、9日南方八省发电耗煤分别为195、194、205万吨,15、16、23、24日分别回升至205.7、210.6、214、215万吨。较11月中下旬177-190万吨呈逐步回升趋势。供给端约束缓解、双限对于经济的影响下降应为主要因素,国务院常务会议进一步部署做好今冬明春电力和煤炭等供应以来,10、11月原煤产量分别录得3.6、3.7亿吨,连续刷新历史新高。除此之外受北方采暖季用电需求提振,厂家补库意愿、入市采购积极性均有所提升。能源安全方面,发改委表示将充分发挥煤电油气运保障工作部际协调机制作用,重点调控高耗能低水平企业用能。


12月行业开工率表现不一。钢铁高炉开工率由月初的47.8%回落至月末的46.0%,低于11月的48.2-49.2%和10月52.1-54.1%的水平;焦化企业开工率企稳修复;中游化工如pta、山东地炼开工率下行幅度扩大;下游汽车半钢胎开工率边际企稳。

上下游行业开工率表现不一:截止12月第四周,全国高炉开工率录得46.0%,相较11月末环比回落4.6pct,相较11月开工率48.2%-49.2%(均值48.7%)、10月开工率52.1%-54.1%(均值53.4%)进一步转弱;焦化企业开工率录得54.3%,相较11月末开工率51.8%边际企稳。pta江浙织机开工率小幅回落,由11月末的67.1%下行至12月第四周60.7%;山东地炼开工率维持弱势,相较11月末环比回落2.1pct。苯乙烯开工率录得76.0%,较11月末环比回升3.9pct。化工链下游开工负荷相对偏低,生产端检修减产增多。12月前四周,汽车半钢胎开工率分别录得62.2%、63.8%、64.0%、63.8%,全钢胎开工率录得63.0%、64.3%、63.0%、63.9%,两者分别较上月末回升1.5pct、-4.2pct。


12月前四周全国主要城市周度日均地铁客运量小幅回落,背后是11月下旬以来西安等部分地区疫情升温影响,社交距离上升,生活半径缩短冲击居民出行。前四周南京、上海、武汉、广州日均客运量大致相当于7月第二周(疫情前)的86%、87%、104%、93%,环比11月末分别录得5.1%、0.9%、16.6%、-6.0%。

12月全国9大城市地铁客运量环比走弱。其中南京、上海、广州客运量相较11月末数据小幅回落,截止第四周客运量周度日均分别录得234万人(11月末253万人)、948万人(11月末1016万人)、736万人(11月末873万人),大致相当于7月中旬疫情未发生前的86%、87%、93%。本月武汉地铁日均客运量升至314万人,大致相当于7月中旬数据的104%。近期全国局部地区出现偶发疫情,客运量作为居民生活半径与社交距离的影子指标,12月整体数据出现波动。

一个比较积极的边际变化是地产销售好转。12月30城地产销售升至8月以来最高区间。12月前四周地产销售均值分别为48、39、46、61万方;全月30大中城市日均成交面积51.1万方,8-11月这一数据分别为42.6、38.4、45.4万方,3-7月为56-60万方。12月土地成交溢价率延续低迷。

截至12月31日,全国30大中城市商品房成交日均面积录得51.1万方,其中第一周、第二周、第三周、第四周分别录得48、39、46、61万方。读数相较11月全月45.4万方显著回升,同时亦高于8月的42.2万方、9月读数42.6万方,相较3-7月的55.9-60.0万方仍较为低迷。同环比方面,12月商品房销售数据相较于2020年同期回落22.8%,环比上月回升12.4%。历史上12月环比读数多数回升,2016-2020年12月全国商品房销售环比区间为5.2%~16.6%。结构端一二线成交面积跌幅小幅收窄,12月一、二、三线城市成交面积同比增速为-21%、-10%、-45%。土地成交溢价率延续低迷,前四周读数月均值录得2.5%(11月2.8%)。


从韩国出口数据看,全球贸易局势基本稳定。12月韩国出口总额607亿美元,同比增长18.3%,基数抬升背景下增速有所回落;但两年平均增速的15.3%仍保持稳定,9-11月全月两年平均增速分别为11.9%、9.2%和17.1%。 12月上旬中港协监测沿海主要枢纽港口外贸货物吞吐量同比增长10.3%(11月为3.6%)。

12月韩国出口总金额607亿美元,单月数据刷新历史新高。同比增速录得18.3%,近两年同比平均增速15.3%,相较9-11月全月两年平均增速11.9%、9.2%和17.1%仍显稳定。12月上旬,中港协监测沿海主要枢纽港口外贸吞吐量同比增长10.3%(11月3.6%),中港协表示奥密克戎导致多国防疫形势再趋严峻,国内浙江等沿海地区散发疫情加剧,对港口生产运行或形成负面影响。


12月前26日,乘联会口径乘用车日均零售量6.2万台,环比11月同期增长24%,同比回落5%(11月同比-12%)。乘联会指出2020年下半年促销力度大形成高基数,近期疫情散点式出现,各地管控加严造成购车延后;但月末最后一周数据显著回暖,2022年春节提前或带动批发商补库积极性。

乘联会口径显示:12月前四周乘用车日均零售销量4.0、5.3、6.7、8.2万辆,同比分别增长-17%、-7%、-8%、6%。前26日零售销量6.2万辆,相较2020年同期回落5%(11月同比-12%),环比11月前四周回升24%。部分地区散发疫情仍制约需求回暖:乘联会表示10-11月生产改善明显,12月零售回升幅度仍受疫情冲击。前四周乘用车日均批发销量6.8万辆,同比增长6%。厂商低库存带来传统车供需错配问题,批发节奏需密切关注节前车企备库积极性。

消费者对于新能源车辆的需求持续提升,电动车市场表现较好。2020年三季度以来欧洲、中国新能源市场呈现共振复苏。国内层面新能源技术路线确定,终端渗透率持续提升,目前电解液出货量明显向好。wind数据显示:2021年8-10月新能源汽车销量同比分别录得202%、138%、122%。此外新能源需求扩张带动电解液溶剂、dmc有机硅(原料硅)价格上行,六氟磷酸锂则受原料环氧丙烷价格高企、供应紧张影响价格高位企稳。截止12月29日,六氟磷酸锂价格录得56.5万元/吨,环比持平/同比上涨414%。

12月内需定价商品跌多涨少,反映同期内需的放缓以及上游“保供稳价”影响形成。上涨的主要是螺纹钢,截至31日螺纹钢价格环比上行8.9%;而动力煤、焦煤环比分别录得-30.0%、-20.5%。水泥价格有所回落,全国水泥价格指数环比11月末下跌8.4%。

12月上旬国内商品延续回落,中旬部分品类有所企稳。全国流通领域9大类50种重要生产资料价格监测显示:上半旬共36种产品价格下降,11种产品价格上涨;中旬共计27种产品价格回落,14种产品价格上涨。截至12月31日,myspic综合钢价指数录得176.2点,环比回落0.8%,相较2020年同期上涨6.9%。螺纹钢期货价录得4548元/吨,环比上涨8.9%,相较11月环比跌幅13.1%大幅回升。焦煤、动力煤期货价格环比大跌20.5%和30.0%。截至12月31日,全国水泥价格指数录得184.3点,环比回落8.4%。


12月全球定价商品大体平稳。截至31日布油价格环比上涨10.4%。化工品价格ccpi指数环比-2.1%,其中有机硅、农药等品种涨幅靠前。有色金属多数平稳,lme现货铜较11月末环比0.9%;lme现货铝环比上涨6.5%;lme锌、铅、锡、镍现货价环比分别录得8.4%、-0.7%、-1.5%、3.6%。贵金属小幅收涨。

截至12月31日,ipe布油期货价录得77.9美元/桶,环比11月末上涨10.4%,相较2020年同期上涨50.7%。12月油价整体表现先抑后扬:上半旬欧洲omicron疫情再度反复,部分国家计划重新采取管制措施,需求端变数有所增加。下半旬辉瑞口服药研发取得突破,opec 增产计划施行较为谨慎,伊核协议谈判进展缓慢,供给端约束强化下油价企稳回升。12月化工品价格指数ccpi录5153点,环比11月末回落2.1%,其中涨幅靠前的品种包括有机硅、农药等超跌品种。聚酯产业链中乙二醇、pta价格环比录得-2.3%、9.3%。成本端原油价格表现坚挺,下游聚酯开工率整体偏低,pta市场库存逐步积累。pp及pvc期货价环比分别录得2.3%和-11.6%,12月企业检修较少导致供应端相对稳定,北方下游开工负荷有所降低,需求逐步呈转弱迹象;天然橡胶期货价录得14535元/吨,环比回落2.5%,供应端泰国等地供应释放,轮胎开工率整体呈淡季特征。

截至12月31日,lme现货铜收于9692美元/吨,较11月末环比上涨0.9%。12月影响铜价因素包括短期海外疫情反复、美国通胀中枢上行等约束;下半旬供应端恢复缓慢(利多),铜价整体先抑后扬。铝价表现偏强,lme现货铝收2806美元/吨,环比上涨6.5%。近期铝锭价格企稳,欧洲冶炼厂拟暂停运营明显引发市场供应担忧。其余有色金属涨跌互现,lme锌、铅、锡、镍现货价环比分别录得8.4%、-0.7%、-1.5%、3.6%。comex金、银期货价分别录得1829美元/盎司和23.4美元/盎司,环比读数录得2.9%和2.4%。

猪肉价格相对趋弱。12月农业部猪肉平均批发价录得23.1元/千克,较11月末环比回落5.5%。生猪出栏节奏加快,前期大猪供应偏紧局面缓和。12月农业部重点监测28种蔬菜平均批发价环比回落9.0%,北方市场供需趋紧局面缓解。粮食价格涨跌互现。非食品项影子指标义乌小商品指数环比小幅回落0.4%。

12月养殖户出栏情绪整体回升。东北市场生猪出栏节奏相对较快,出栏体重呈逐步回升之势。此外终端腌腊需求渐至尾声,屠宰企业压价力度相对较强。截至12月31日,农业部猪肉平均批发价录得23.1元/千克,较11月末环比回落5.5%。全国蔬菜供应总体较为充足:截止本月31日28种重点监测蔬菜平均批发价环比回落9.0%(前值-7.2%),7种重点监测水果平均批发价环比11月末上涨6.4%(前值6.0%)。我们在前期报告中提到:中期看菜价并不存在大幅上涨基础,度过季节性峰值后可能会出现较明显的压力缓和。截至12月31日,粮食价格涨跌互现,优质小麦、粳稻、玉米期货价相较上月末分别录得0.2%、-1.7%、-2.1%。非食品项影子指标义乌小商品指数小幅回落,12月第四周相较上月末回落0.4%,较2020年同期上涨2.4%。


核心假设风险:政策基调超预期;市场风险偏好超预期;上下游通胀传导超预期


[1]https://www.ndrc.gov.cn/fggz/fgzy/shgqhy/202112/t20211227_1310016.html?code=&state=123

[2]http://www.port.org.cn/info/2021/209700.htm

[3]http://www.cpcaauto.com/newslist.php?types=csjd&id=2646

郭磊篇

















































吴棋滢篇













贺骁束篇


























钟林楠篇





























王丹篇



















法律声明:


本微信号推送内容仅供广发证券股份有限公司(下称“广发证券”)客户参考,其他的任何读者在订阅本微信号前,请自行评估接收相关推送内容的适当性,广发证券不会因订阅本微信号的行为或者收到、阅读本微信号推送内容而视相关人员为客户。

完整的投资观点应以广发证券研究所发布的完整报告为准。完整报告所载资料的来源及观点的出处皆被广发证券认为可靠,但广发证券不对其准确性或完整性做出任何保证,报告内容亦仅供参考。

在任何情况下,本微信号所推送信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。除非法律法规有明确规定,在任何情况下广发证券不对因使用本微信号的内容而引致的任何损失承担任何责任。读者不应以本微信号推送内容取代其独立判断或仅根据本微信号推送内容做出决策。

本微信号推送内容仅反映广发证券研究人员于发出完整报告当日的判断,可随时更改且不予通告。

本微信号及其推送内容的9游会的版权归广发证券所有,广发证券对本微信号及其推送内容保留一切法律权利。未经广发证券事先书面许可,任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用,否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。



来源:
0

阅读:1820126 | 评论:0 | 标签:自媒体

想收藏或者和大家分享这篇好文章→

“【广发宏观贺骁束】全球疫情加剧,地产销售好转”共有0条留言

发表评论

姓名:

邮箱:

网址:

验证码:

公告

收集世界领先的智库成果和文章,为国家发展贡献技术力量。
推荐智库网站请在 关于 页面留言

标签云

网站地图