【广发宏观贺骁束】1月经济初窥-9游会

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【广发宏观贺骁束】1月经济初窥

2022-01-19 04:25

广发证券资深宏观分析师 贺骁束

hexiaoshu@gf.com.cn

广发宏观郭磊团队

报告摘要

第一,奥密克戎影响下全球新增确诊大幅上升,全球第二周周度日均确诊升至历史新高的289万例,相较12月最后一周均值增长258%。国内区域性疫情散点出现。截止1月17日,境外输入型病例月度日均54.8例,显著超过2021上半年、下半年日均分别在12.8、23.9例的水平。本土新增确诊1月日均为112.7例,超过2021年1月、8月、12月66.1、31.8、82.0例的水平。

第二,1月上旬30城地产销售回落至11月以来低位区间。1月前16日30大中城市日均成交面积38.9万方,去年10-12月这一数据分别为38.4、45.4、51.7万方。去年11-12月出现的环比改善趋势1月再度存疑。1月土地成交溢价率低迷。

第三,可能和地产投资等终端需求显著偏弱有关,1月上旬粗钢产量同比增长-11.7%,相较去年全年同比增速的-3%继续回落。生铁、钢材产量相较去年同期分别回落10.1%、10.5%。

第四,1月上旬耗煤量环比大致稳定。月内趋势上看,1月6日、12日南方八省电厂日均耗煤量录得230万吨左右。发电耗煤数据自去年8月上旬触顶后快速下行,其背后是经济放缓、供给约束两种力量。10月回落至167-183万吨的本轮底部,此后连续两月单边回升,其背后是“保供稳价”政策落地和供给约束消除。但上述分析只代表环比变化方向。发用电量同比目前仍比较弱,且由于2021年11月全社会用电量环比斜率表现低于季节性,2020年12月环比高位形成高基数,导致2021年12月用电量同比落入负增长区间。

第五,1月前两周焦化企业开工率显著上行;但中游化工如pta江浙织机负荷率、山东地炼开工率有所走低;下游汽车半钢胎开工率上月末、上旬、中旬读数分别为63.7%、60.1%、59.4%。

第六,韩国前10日出口数据整体高位,隐含全球出口依然处于韧性区间。1月前10天韩国出口140亿美元,同比增长24.4%,两年平均增速为2.6%。

第七,1月中上旬全国主要城市周度日均地铁客运量相对平稳。其中南京、武汉、广州客运量相较12月末数据小幅回升,截止第三周客运量周度日均分别录得261万人(12月末247万人)、308万人(12月末304万人)、813万人(12月末790万人)。

第八,1月前9日, 乘联会口径乘用车日均零售量5.8万台,环比12月第一周增长27%,同比增长6%(12月全月同比-6%)。乘联会指出由于2021年10-12月生产改善明显,1月零售回升应较明显,目前回升速度相较正常。

正文

奥密克戎影响下全球新增确诊大幅上升,全球第二周周度日均确诊升至历史新高的289万例,相较12月最后一周均值增长258%。国内区域性疫情散点出现。截止1月17日,境外输入型病例月度日均54.8例,显著超过2021上半年、下半年日均分别在12.8、23.9例的水平。本土新增确诊1月日均为112.7例,超过2021年1月、8月、12月66.1、31.8、82.0例的水平。

wind数据显示,1月前两周全球周度日均新增病例分别录得227万、289万例,第二周数据较12月最后一周增长258%。近期受omicron毒株肆虐影响,全球新冠肺炎新增确诊病例显著上升:1月第二周美国周度日均确诊病例近76万例,创疫情爆发以来单周确诊病例最高纪录。国内新增病例亦现局部反复,截止1月17日本土新增月度日均由去年12月的82.0例,回升至112.8例的历史新高水平(本土新增脉冲高峰为2021年1月的66.1例、8月的31.8例、12月的82.0例);境外输入病例月度日均升至54.8例,相较2021年上半年日均的12.8例、下半年日均的23.9例显著上升。

1月上旬30城地产销售回落至11月以来低位区间。1月前16日30大中城市日均成交面积38.9万方,去年10-12月这一数据分别为38.4、45.4、51.7万方。去年11-12月出现的环比改善趋势1月再度存疑。1月土地成交溢价率低迷。

截至1月16日,全国30大中城市商品房成交日均面积录得38.9万方,其中第一周、第二周分别录得37、45万方。读数相较12月51.7万方有所回落,相较去年于9月的42.6万方、11月读数45.4万方仍显弱势,仅高于下半年最低水平10月读数。其主要原因在于1月16日数据仅录得19.3万方,通常而言节前两周地产销售开始逐步走弱。同环比方面,1月前16日数据相较于去年同期回落28.9%,环比上月回落24.8%。结构端三线成交面积跌幅有所扩大,1月前16日一、二、三线城市成交面积同比增速为-10%、-17%、-57%。土地成交溢价率延续回落,第一周、第二周读数分别录得0.0%、2.9%。


可能和地产投资等终端需求显著偏弱有关,1月上旬粗钢产量同比增长-11.7%,相较去年全年同比增速的-3%继续回落。生铁、钢材产量相较去年同期分别回落10.1%、10.5%。

中钢协数据显示,1月上旬,重点统计钢铁企业共生产粗钢1966.62万吨、生铁1749.98万吨、钢材1887.0万吨。本旬重点统计钢企粗钢累计产量196.66万吨,环比增长-0.75%,同比下降11.7%;生铁175.00万吨,环比上升1.06%、同比下降10.14%;钢材188.70万吨,环比增长1.01%、同比下降10.53%。

1月上旬耗煤量环比大致稳定。月内趋势上看,1月6日、12日南方八省电厂日均耗煤量录得230万吨左右。发电耗煤数据自去年8月上旬触顶后快速下行,其背后是经济放缓、供给约束两种力量。10月回落至167-183万吨的本轮底部,此后连续两月单边回升,其背后是“保供稳价”政策落地和供给约束消除。但上述分析只代表环比变化方向。发用电量同比目前仍比较弱,且由于2021年11月全社会用电量环比斜率表现低于季节性,2020年12月环比高位形成高基数,导致2021年12月用电量同比落入负增长区间。

据鄂尔多斯煤炭网数据,1月发电耗煤数据在12月底236万吨的高位基础上震荡企稳。1月6日、1月12日、南方八省发电耗煤分别为230.1、226.5万吨,相较12月全月194-236万吨、11月全月171-190万吨、10月全月167-183万吨呈回升趋势。供给端约束缓解、双限对于经济的影响下降应为主要因素。11、12月原煤产量分别录得3.7、3.8亿吨,连续刷新历史新高。


1月前两周焦化企业开工率显著上行;但中游化工如pta江浙织机负荷率、山东地炼开工率有所走低;下游汽车半钢胎开工率上月末、上旬、中旬读数分别为63.7%、60.1%、59.4%。

wind数据显示上下游行业开工率表现不一。截止1月第二周,唐山高炉开工率录得54.8%,较12月开工率40.0%-46.0%、11月开工率40.5%-46.8%显著回升,全国口径数据尚待观察;焦化企业开工率录得73.7%,相较12月末开工率54.3%显著回暖。pta江浙织机开工率有所回落,由12月末的60.8%下行至1月第二周49.2%;山东地炼开工率维持弱势,相较12月环比持平。苯乙烯开工率录得80.0%,较12月末环比回升4.0pct。化工链下游开工负荷相对偏低,海外疫情反复为主导。1月前两周,汽车半钢胎开工率分别录得60%、59%,全钢胎开工率录得52%、59%,两者分别回落4.3、2.7pct。

韩国前10日出口数据整体高位,隐含全球出口依然处于韧性区间。1月前10天韩国出口140亿美元,同比增长24.4%,两年平均增速为2.6%。

1月前10日韩国出口金额140亿美元,同比增速录得24.4%(10-12全月平均增速24.2%、31.9%、18.3%);近两年同比平均增速2.6%,低于10-12月全月的两年平均增速9.2%、17.1%、15.3%。截止1月第二周,中国出口集装箱运价指数ccfi录得3490,刷新历史新高。


1月中上旬全国主要城市周度日均地铁客运量相对平稳。其中南京、武汉、广州客运量相较12月末数据小幅回升,截止第三周客运量周度日均分别录得261万人(12月末247万人)、308万人(12月末304万人)、813万人(12月末790万人)。

1月全国九大城市地铁客运量环比平稳。其中南京、武汉、广州客运量相较12月末数据小幅回升,截止第二周客运量周度日均分别录得261万人(12月末247万人)、308万人(12月末304万人)、813万人(12月末790万人),大致相当于7月中旬疫情未发生前的95%、102%、102%。本月第二周上海地铁日均客运量回落至1012万人,大致相当于7月中旬数据的92%。近期上海等局部地区出现偶发疫情,客运量作为居民生活半径与社交距离的影子指标,1月整体数据仍需密切跟踪。


1月前9日, 乘联会口径乘用车日均零售量5.8万台,环比12月第一周增长27%,同比增长6%(12月全月同比-6%)。乘联会指出由于2021年10-12月生产改善明显,1月零售回升应较明显,目前回升速度相较正常。

乘联会口径显示1月第前9日乘用车日均零售销量5.8万辆,同比增长6%,相较12月第一周增长27%。全国部分地区疫情散发仍制约需求回暖,但目前车企终端库存改善,厂商促销平稳带动销量回升。乘用车日均批发销量5.2万辆,同比回落4%。低库存带来传统车供需错配问题,此外春节提前带动车企补库热情,预计燃油车市场仍存销售惯性。

核心假设风险:经济下行压力超预期;政策力度超预期。


[1]http://www.chinaisa.org.cn/gxportal/xfgl/portal/content.html?articleid=2d8ac701d33dcdb908f2fff21f4ad5451676614acd95f05f0b3daeb023b5e817&columnid=2e3c87064bdfc0e43d542d87fce8bcbc8fe0463d5a3da04d7e11b4c7d692194b

[2]http://www.cpcaauto.com/newslist.php?types=csjd&id=2659



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吴棋滢篇














贺骁束篇



























钟林楠篇






























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