【广发宏观贺骁束】春节期间重要信息一览-9游会

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【广发宏观贺骁束】春节期间重要信息一览

2022-02-07 04:25
广发证券资深宏观分析师 贺骁束

hexiaoshu@gf.com.cn

广发宏观郭磊团队

报告摘要

关键词:疫情、非农、商品、利率、股票、能源、光伏、春运、消费(支付)、电影、地产、pmi

第一,全球新增确诊延续日均300万例左右的水平,新增死亡/确诊比率延续低位。世界卫生组织2月1日表示57个国家和地区已发现奥密克戎的亚型变异毒株ba.2,其传染性略高,但在重症风险方面尚未发现有何变化。欧洲多国解除防控措施。国内本轮本土确诊12月下旬至1月中旬一度处阶段性高位,2月第一周明显下行。

第二,美国1月非农数据大幅高于市场预期,表明奥密克戎带来的疫情量级抬升并未阻碍其就业市场的复苏。这对于其货币政策收紧提供了基本面支撑。

第三,大宗商品呈现典型的“再通胀交易”特征。ipe布油合约触及92美元/桶以上,刷新2014年10月以来新高。伦铜、贵金属价格亦多数收涨。农产品价格普遍偏强,cbot大豆较1月末上涨4.41%,农产品批发价格200指数较节前最后一周上涨4.7%。联合国粮农组织2月3日披露的数据显示,1月粮农组织食品价格指数(ffpi)上涨。

第四,全球央行紧缩预期发酵,叠加原油价格上行带动,主要经济体债券收益率普遍上行,10年期美债收益率突破1.9%;10年期德债收益率也上行至2019年3月以来最高。

第五,全球股票市场普遍收涨。道琼斯、标普500、纳斯达克指数2月4日分别较1月28日(a股节前最后一个交易日)上涨1.05%、1.55%、2.38%。港股领涨亚太市场,2月4日恒生指数收于24573.29点,上涨3.24%。

第六,中俄两国元首在北京举行会谈。会谈强调“强化能源战略伙伴关系,稳步推进油气合作大项目,加强能源领域重大技术联合创新攻关,拓展新能源合作,支持彼此保障能源安全,推进完善全球能源治理体系”。双方有关部门和企业签署了一系列合作文件。

第七,商务部贸易救济调查局负责人就美宣布延长光伏产品全球保障措施答记者问时指出,执意延长201措施不仅无助于美国内产业健康发展,还扭曲了光伏作为新能源产品正常的国际贸易秩序。光伏产品是重要的清洁能源产品,其日益广泛的应用有助于有效应对气候变化,对实现各国温室气体减排目标具有重要意义。

第八,百度迁徙平台正月初一至正月初四均值数据高于2020-2021年同期,但仍低于2019年。交通运输部预计春节期间或共计发送旅客11.8亿人次,日均2950万人次,较2021年春运(8.7亿人次)同比增长35.6%。这一数字仍低于2020年春运的14.8亿人次、2019年春运的29.8亿人次。冰雪旅游成为居民春节出游新亮点。

第九,网联清算公司表示2022年春节假期前5天(1月31日至2月4日),网联平台共处理跨机构网络支付交易62.36亿笔,金额4.20万亿元,同比增长5.30%和11.58%。这一数据或是消费状况的映射。

第十,电影市场是服务类消费的代表领域之一。2022年春节档电影票房同比回落,或与“就地过年”的影响范围低于去年有关。但值得注意的是平均票价较2021年和2019年有所上升。

第十一,春节假期前5天30个大中城市商品房日均成交1.51万方,略高于2021年春节前5天的1.12万方。但节前的1月日均成交面积只有39.5万方,不及11-12月。中新社报道,2022年开年首月,中国各地频出稳楼市政策,支持合理的住房消费。

第十二,2022年1月中采pmi为50.1,环比回落0.2个点;1月财新pmi为49.1,数据为2020年3月以来新低。我们在报告《需求取代供给成为短期经济关键问题》中指出:供给约束消除后,11-12月景气小幅反弹。1月再度回落,证明需求再度成为短期经济关键问题。

正文

全球新增确诊延续日均300万例左右的水平,新增死亡/确诊比率延续低位。 世界卫生组织2月1日表示57个国家和地区已发现奥密克戎的亚型变异毒株ba.2,其传染性略高,但在重症风险方面尚未发现有何变化。欧洲多国解除防控措施。国内本轮本土确诊12月下旬至1月中旬一度处阶段性高位,2月第一周明显下行。

2月第一周,全球新冠确诊病例周度日均录得307万例,相较1月最后一周新增峰值的328万例初步回落。全球新增周度日均死亡病例1.06万例,新增死亡病例/新增确诊病例周均值0.35%(去年12月0.82%、今年1月0.27%)。目前丹麦、瑞典、爱尔兰等国正逐步放松防疫措施:由于丹麦本国的高疫苗接种率和低病死率,丹麦政府决定于2月1日起取消国内所有防疫措施;瑞典政府亦将于9日起取消大部分防疫限制措施。国内新增病例初步缓和,截止2月第一周,国内本土新增病例周度日均24.2例,相较于去年12月下旬—今年1月中旬的62.7—160.6例显著回落;全国新增病例月度日均(包含境外输入)39.5例,相较1月读数123.4例亦下行明显。


美国1月非农数据大幅高于市场预期,表明奥密克戎带来的疫情量级抬升并未阻碍其就业市场的复苏。这对于其货币政策收紧提供了基本面支撑。

美国非农数据大幅高于市场预期。美国1月季调后非农就业人口录得46.7万人,预期增15万人,前值由增19.9万人上修至51万人;美国1月失业率4%,预期3.9%,前值3.9%。此外劳动参与率、平均时薪等数据亦超预期好转。强劲的就业数据以及经济增速进一步强化了市场关于联储加息的预期。


大宗商品呈现典型的“再通胀交易”特征。ipe布油合约触及92美元/桶以上,刷新2014年10月以来新高。伦铜、贵金属价格亦多数收涨。农产品价格普遍偏强,cbot大豆较1月末上涨4.41%,农产品批发价格200指数较节前最后一周上涨4.7%。联合国粮农组织2月3日披露的数据显示,1月粮农组织食品价格指数(ffpi)上涨。

本月初opec 举行部长级会议,同意今年3月增产40万桶/日。但乌克兰地缘政治以及寒冬影响下页岩油产能受限,仍成为制约原油供给的重要因素:截止2月4日,ipe布油期货价录得92.52美元/桶,相较1月末环比上涨1.4%,数据刷新自2014年10月以来新高。受美元指数回落、再通胀交易升温等因素提振,国际大宗商品表现普遍强势:截止2月4日,伦铜、comex黄金价格分别录得9875美元/吨、1808美元/盎司,相较1月末环比上涨2.7%、0.6%。此外农产品价格普遍偏强,cbot大豆较1月末环比上涨4.41%,农产品批发价格200指数(节前最后一周)上涨4.7%。


全球央行紧缩预期发酵,叠加原油价格上行带动,主要经济体债券收益率普遍上行,10年期美债收益率突破1.9%;10年期德债收益率也上行至2019年3月以来最高。

除联储以外,欧洲、英国等主要央行紧缩预期发酵:英国央行官员表示,未来几个月进一步适度收紧货币政策可能是适当的;欧央行货币政策措辞微调亦释放出“鹰派”信号。受此影响全球主要经济体债券收益率普遍上行,截止2月4日,10年期美债收益率升至1.93%,于2019年11月以来首次突破1.9%;10年期德债收益率自疫情以来首次突破0%,升至0.09%。

全球股票市场普遍收涨。道琼斯、标普500、纳斯达克指数2月4日分别较1月28日(a股节前最后一个交易日)上涨1.05%、1.55%、2.38%。港股领涨亚太市场,2月4日恒生指数收于24573.29点,上涨3.24%。

海外市场涨多跌少。截至2月4日,美国三大股指悉数收涨,道琼斯工业指数、标普500、纳斯达克指数分别录得35089.7、4500.5、14098.0点,较1月28日(a股节前最后交易日)分别上涨1.05%、1.55%、2.38%,主要系经济数据强劲、再通胀预期升温以及联储表态偏鸽影响。中国香港领涨亚太市场,截止2月4日恒生指数收报24573.29点,较1月31日上涨3.24%;恒生科技指数上涨3.05%。韩国、日本股市周涨幅亦录得3.3%、2.7%。


中俄两国元首在北京举行会谈。会谈强调“强化能源战略伙伴关系,稳步推进油气合作大项目,加强能源领域重大技术联合创新攻关,拓展新能源合作,支持彼此保障能源安全,推进完善全球能源治理体系”。双方有关部门和企业签署了一系列合作文件。

国家主席习近平2月4日下午在北京钓鱼台国宾馆同俄罗斯总统普京举行会谈。习近平强调,中方愿同俄方一道,充分发挥两国关系政治优势,推动两国全方位务实合作取得更多成果。要落实好中俄货物贸易和服务贸易高质量发展路线图,深化农业、绿色贸易、医药健康、数字经济等领域合作,推动双方交通基础设施联通,畅通欧亚大陆物流,维护全球产业链供应链稳定。强化能源战略伙伴关系,稳步推进油气合作大项目,加强能源领域重大技术联合创新攻关,拓展新能源合作,支持彼此保障能源安全,推进完善全球能源治理体系。推进中俄科技创新合作,推动人工智能、物联网、国际月球科研站等前沿领域合作。深化两国财政金融政策沟通,增强抵御金融风险的合力。深化共建“一带一路”和欧亚经济联盟对接合作。

双方有关部门和企业签署了一系列合作文件,其中包括涉及能源的《中国石油天然气集团有限公司与俄罗斯天然气工业股份公司远东天然气购销协议》、《〈保障中国西部炼厂供油的原油购销合同〉补充协议3》等。

商务部贸易救济调查局负责人就美宣布延长光伏产品全球保障措施答记者问时指出,执意延长201措施不仅无助于美国内产业健康发展,还扭曲了光伏作为新能源产品正常的国际贸易秩序。光伏产品是重要的清洁能源产品,其日益广泛的应用有助于有效应对气候变化,对实现各国温室气体减排目标具有重要意义。

据商务部网站, 2月5日,商务部贸易救济调查局负责人就美宣布延长光伏产品全球保障措施答记者问指出,过去10年来,美国对进口光伏产品采取多项贸易限制措施。此次美国政府不顾国内外相关方强烈反对,执意延长201措施,不仅无助于美国内产业健康发展,还扭曲了光伏作为新能源产品正常的国际贸易秩序。

光伏产品是重要的清洁能源产品,其日益广泛的应用有助于有效应对气候变化,对实现各国温室气体减排目标具有重要意义。当前,气候变化和清洁能源转型的紧迫性和重要性日益显现,中方愿意继续秉持合作精神,与各国一道推动全球温室气体低排放、气候适应型和可持续发展。希望美国采取切实行动共同应对气候变化,推动全球自由贸易,维护以规则为基础的多边贸易体制,为新能源产品的自由贸易提供便利,为全球发展温室气体低排放经济、增进全人类共同福祉做出贡献。

百度迁徙平台正月初一至正月初四均值数据高于2020-2021年同期,但仍低于2019年。交通运输部预计春节期间或共计发送旅客11.8亿人次,日均2950万人次,较2021年春运(8.7亿人次)同比增长35.6%。这一数字仍低于2020年春运的14.8亿人次、2019年春运的29.8亿人次。冰雪旅游成为居民春节出游新亮点。网联清算公司表示2022年春节假期前5天(1月31日至2月4日),网联平台共处理跨机构网络支付交易62.36亿笔,金额4.20万亿元,同比增长5.30%和11.58%。这一数据或是消费状况的映射。

据百度迁徙平台数据今年正月初一至正月初四,全国迁徙规模指数日均值428.91,日度及均值数据均高于20-21年同期,较疫情发生之前的19年均值有所下降。

交通运输部统计数据显示,截至1月26日,全国春运旅客发送量2.6亿人次,较2021年同期增长约46%,客流总体运行平稳有序;交通运输部同时预计:春节期间或共计发送旅客11.8亿人次,日均2950万人次,较2021年同比增长35.6%。1月29日,国家卫健委针对春节期间人员流动进一步提出“不得限制外乡群众返乡”等“五个不得”,地区返乡政策有所放宽。

1月全国部分地区疫情呈现局部聚焦特征,就地过年政策推行导致人员流动下降,但居民部门消费活跃度仍高。飞猪大数据显示,春节出游订单中,本地及周边游占比近六成;上海、北京和深圳既是春节热门目的地前三也是热门客源地前三。此外受北京冬奥会提振,冰雪旅游持续增长,虎年春节冰雪旅游预订量同比去年增长484%。

央视财经报道,网联清算公司表示,2022年春节假期前5天(1月31日至2月4日),网联平台共处理跨机构网络支付交易62.36亿笔,金额4.20万亿元,同比增长5.30%和11.58%。

电影市场是服务类消费的代表领域之一。2022年春节档电影票房同比回落,或与“就地过年”的影响范围低于去年有关。但值得注意的是平均票价较2021年和2019年有所上升。

据猫眼专业版数据,截至2月6日0点,2022春节档新片(含预售)总票房达54.2亿元(2021大年初一至初六68.6亿,春节档总共78.42亿元),其中《长津湖之水门桥》票房23.0亿元遥遥领先,《这个杀手不太冷静》和《奇迹笨小孩》以12.1亿、5.9亿票房分列2-3位。今年春节档平均票价达到53.4元,2021、2019年平均票价分别为48.9、44.7元。春节档观影人次、总出票量相较去年同期亦显著回落。

春节假期前5天30个大中城市商品房日均成交1.51万方,略高于2021年春节前5天的1.12万方。但节前的1月日均成交面积只有39.5万方,不及11-12月。中新社报道,2022年开年首月,中国各地频出稳楼市政策,支持合理的住房消费。

中原地产统计数据显示,今年1月全国各地出台的房地产相关政策超过66次,其中多以公积金政策宽松、人才租购房补贴等支持性政策为主:1月18日,四川省自贡市住房公积金管理中心发布新政,其中提及放宽住房套数认定,实行“只认贷不认房”。既无住房公积金贷款记录又无尚未完清的住房商业贷款,按首套房贷款政策执行。今年1月,全国30大中城市商品房日均成交面积39.5万方,同比回落30.2%(去年10-12月分别为-25.5%、-19.9%、-21.9%);百城土地成交溢价率月均值1.0%(去年10-12月分别为3.4%、2.8%、2.5%)。


2022年1月中采pmi为50.1,环比回落0.2个点;1月财新pmi为49.1,数据为2020年3月以来新低。我们在报告《需求取代供给成为短期经济关键问题》中指出:供给约束消除后,11-12月景气小幅反弹。1月再度回落,证明需求再度成为短期经济关键问题。

2022年1月中采pmi为50.1,环比回落0.2个点;bci为52.6,环比回落0.5个点。另外,1月财新pmi为49.1,是2020年3月以来新低。我们在前期报告《需求取代供给成为短期经济关键问题》中提到:若以中采pmi为坐标回顾2021年初以来经济节奏,一季度徘徊,二季度起逐步下行;三季度叠加限电限产影响,回落至50以下的低景气区间;供给约束消除后,11-12月景气小幅反弹。1月再度回落,证明需求再度成为短期经济关键问题。

核心假设风险:经济下行超预期;外部环境影响超预期

[1]https://m.gmw.cn/baijia/2022-02/03/1302789334.html

[2]https://baijiahao.baidu.com/s?id=1723884283251403009&wfr=spider&for=pc

[3]https://www.chinanews.com.cn/cj/2022/02-03/9668052.shtml

[4]http://www.cfi.net.cn/p20220204000025.html

[5]https://baijiahao.baidu.com/s?id=1723836402813632483&wfr=spider&for=pc

[6]https://baijiahao.baidu.com/s?id=1723897556101438074&wfr=spider&for=pc

[7]https://baijiahao.baidu.com/s?id=1723900550677086880&wfr=spider&for=pc

[8]http://www.mofcom.gov.cn/article/syxwfb/202202/20220203278170.shtml

[9]https://www.chyxx.com/industry/202003/841126.html

[10]https://baijiahao.baidu.com/s?id=1723114999394141051&wfr=spider&for=pc

[11]https://baijiahao.baidu.com/s?id=1722072821669361938&wfr=spider&for=pc

[12]https://baijiahao.baidu.com/s?id=1722797770827635330&wfr=spider&for=pc

[13]https://simu.jd.com/info/a8tt9js1kd.html

[14]https://www.chinanews.com.cn/cj/2022/02-05/9669013.shtml


郭磊篇
















































吴棋滢篇















贺骁束篇




























钟林楠篇































王丹篇




















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