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ark-tesla-bitcoin:重演火烧赤壁和马陵道

2021-03-28 11:25

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历史总是惊人地重复。


2015年a股杠杆盘股灾期间,当时的监管为了救市,

  • 动用央行信用,成立救市基金;

  • 并且允许投资者可以通过抵押房屋贷款买股票;

这些措施瞬间把股市里的投机泡沫破裂的局部风险,连通到房市,银行(金融体系),进而摧毁了货币,导致股汇双杀,造成更大面积的金融危机。


时隔6年,我们观测到 ark 和 tesla 也许正在重蹈覆辙。





船已经被铁链串好了


大概率出于降低资产价格波动性的考虑,ark, tesla, bitcoin 结成了嵌套联盟 —— 

ark 买 tesla, 

tesla 买 bitcoin; 

本周,musk 宣布消费者可以用 bitcoin 买 tesla。他也许是想把 bitcoin 融入到 tesla 生态,从而降低 bitcoin 的波动率,达到自己持有的 bitcoin 仓位波动降低的目的。


现在,所有的船(ark的字面意思,就是诺亚方舟)已经连好,只欠东风。


目前看,各路风头正在汇聚:


  1.  据wsj:美国全国劳资关系委员会下令特斯拉为2017年解雇的一名员工恢复职务,并要求ceo马斯克删除三年前发布的一条反对组建工会的推文。一旦加入美国汽车工会,tesla的运营成本将会上升。当年通用汽车就是被工会压垮。

  2. 用 bitcoin 买 tesla车, 假如成交量上升,bitcoin的波动率大概率会传导到 tesla 的利润,造成业绩和股价的不确定性;

  3.  据wsj, 用 bitcoin 买 tesla车, 由于贴补取消和bitcoin的投资利得税,消费者买model 3将会比买几乎同性价的、可享受贴补的hyundai ioniq ev,多支付53%的成本。tesla 已经进入一个拥挤赛道。

  4. 汽车市场整体规模有上限,而且增速极低,天然的存量市场内部搏杀。不象网络股,市场可以高速增长。

  5. 而且,电动车制造流程与类似手机,进入门槛低。据日经,鸿海将于2023年开始量产,目标是2025~2027年在纯电动汽车市场获得全球10%的份额。

  6. 国产的竞争

  7. 大众的竞争

  8. 索尼的竞争

  9. ark上周发布tesla看涨报告,预测目标位3000usd,只是换来了高开低走的阴线 —— 人气已经涣散。(买方基金经理公开发布股票的目标价位和时间目标,针对自己持仓,尤其是最大持仓的行为 —— 这一利益冲突行为没有受到sec监管,也是奇葩现象)



周末,musk自吹自擂说tesla的size会超过apple,比apple还大。我并不否认tesla在某些方面的“大”;但从种种迹象,我好像看到一个处于巅峰的"伟人"正在竭尽全力维护自己上帝的形象,权威的威严 —— 更像一个崇尚“大”政客,而不是企业家。


注意:我们以上的分析,并没有说tesla一定会有问题,或否定它的成长性。而是在它利润能飞速追上高企的p/e之前,统一江湖的不确定性更多了。




520亿美金 vs 马陵道


wood最近分享调仓策略,卖大盘股,买小盘股,可以帮助他们改善业绩,因为他们在2020.3采取了同样的策略。


这简直是刻舟求剑。因为“去年今日此门中”,全球央行为了救市,大幅放水,对科技股和小盘股有利。而今年,中国央行早已进入为防范金融危机未雨绸缪的姿势,美欧虽然没有明显收水,但放水速度已经减缓,而通胀预期也在金融市场酝酿和传导,显著打击了科技股和小盘股、垃圾股、僵尸企业的估值。


以ark如今的规模,卖大盘股,买小盘股,实际有依赖垄断小盘股流动性,稳定股价的嫌疑。但这一招并没有100%的保证。反而把自己千军万马逼上羊肠小道,面临巨大的流动性风险。


wood公开否认etf规模扩张导致流动性风险一说:etf的基金经理完全不需要担心流动性问题,etf的做市商和etf的基础设施处理了所有的流动性问题。


但她混淆了很多概念:

  • 投行做市提供日内高频流动性,etf锁定长期流动性。

  • etf=一辆高速列车,宏观趋势特征明显。

  • etf做市商=一个微观的人在宏观的高速列车里跑、跳 —— 他对火车的运动影响可以忽略不计。


她的观点好比,在火车(趋势)刹车失灵要撞车的时候,火车上的乘客(做市商)只要向后跑,就可以让火车刹车一样。


来源:lacoste广告


伴随美债利率和通胀预期的抬升,ark和散户去年制胜的选股风格(科技股和小盘股、垃圾股、僵尸企业)已经沧海桑田。


而且从期权市场成交量来看,call的成交量,或gamma逼空的仓位已经大幅萎缩。即使在上周美国补助发放后,我们也没观测到散户偏好的兴奋。


叫嚣忽悠散户用期权逼空的chamath所在的space galactic的股票几乎跌回到地板,他本人也在地板大幅减持。


yellen和powell上周同时警告资产泡沫,sec介入调查借壳垃圾股上市的spac模式(nikola, space galactic都是借壳spac上市)涉嫌欺诈行为。


宏观环境和去年已经显著变化。


天时,地利,人和,也许都预示一场“马陵道”围剿的时机已经来临。


来源:bloomberg


来源:bloomberg


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